Análise de Demonstrações Financeiras

Análise por Índices

As demonstrações financeiras apresentam tanto a posição da empresa em um ponto no tempo como suas operações durante algum período passado. Entretanto o valor real das demonstrações financeiras está no fato de que elas podem ser utilizadas para ajudar a prever os lucros e os dividendos futuros da empresa. Do ponto de vista do investidor, o objetivo da análise das demonstrações financeiras é a previsão do futuro, enquanto do ponto de vista da gerência, a análise das demonstrações financeiras é útil tanto para ajudar a antever condições futuras quanto - e ainda mais importante - como ponto de partida para o planejamento de ações que irão influenciar o futuro desenrolar dos eventos.

Principais Conceitos

A análise de demonstrações financeiras geralmente começa com o cálculo de um conjunto de índices financeiros, construídos para revelar os pontos fortes e fracos de uma empresa em comparação com outras empresas do mesmo setor e para mostrar se a posição da mesma tem melhorado ou se deteriorado ao longo do tempo.

É a técnica de análise obtida através do relacionamento entre contas ou grupos de contas das demonstrações financeiras.

Além de demonstrarem a situação financeira da empresa, permite a comparação da sua situação com as demais empresas do mesmo ramo de atividade, desde que extraiam os mesmos índices.

Tipos de Índices

Os índices de liquidez mostram a relação do ativo circulante de uma empresa com seus passivos circulantes e, assim, sua capacidade de honrar dívidas que venham a vencer.

Três índices de liquidez comumente utilizados são a liquidez geral, liquidez corrente e a liquidez seca.

Os índices de atividade medem a eficácia com que uma empresa gera seus ativos. Os índices de atividade incluem giro de estoques, prazo médio dos recebimento, prazo médio de pagamento e giro do ativo.

Os índices de endividamento, revelam até que ponto a empresa é financiada por terceiros e sua probabilidade de não suas obrigações exigíveis. Os índices de endividamento incluem o grau de endividamento, o índice de cobertura de juros e o índice de cobertura de pagamentos fixos.

Os índices de rentabilidade mostram os efeitos combinados das políticas de liquidez, da gestão de ativos e de financiamentos sobre os resultados operacionais. Os índices de rentabilidade incluem a margem liquida, o índice de capacidade de geração de lucros, o retorno sobre ativos e o retorno sobre o patrimônio liquido.

Os índices de valor de mercado relacionam o preço das ações da empresa aos lucros e ao valor patrimonial da ação e dão aos gerentes uma indicação do que os investidores pensam acerca do desempenho passado e das perspectivas futuras. Os índices de valor de mercado incluem o índice preço/lucro e o índice preço/valor patrimonial.

A análise de tendências, em que se faz o gráfico de um índice ao longo do tempo, é importante porque revela se os índices da empresa estão melhorando ou deteriorando com o passar do tempo.

O modelo DuPont é construído para mostrar como a margem liquida, o giro do ativo e o uso do capital de terceiros interagem para determinar a taxa de retorno sobre o patrimônio liquido. A gerência de uma empresa pode utilizar o sistema DuPont para estudar formas de melhorar o desempenho da mesma.

O bechmarking é o processo de comparação de uma empresa específica com um grupo de empresas benchmark, ou seja, de referência. Na análise da posição financeira de uma empresa, a análise por índices é um ponto de partida útil. No entanto, o analista também precisa (1) examinar a qualidade dos dados financeiros, (2) assegurar que a empresa é suficientemente diversificada para resistir a mudança nos hábitos de compra dos clientes e (3) determinar se a empresa tem um plano de sucessão em sua administração.  

Alguns elementos que limitam a análise por índices 

• Conjunto apropriado de médias do setor (tamanho das empresas do mesmo ramo);
• A inflação;
• Fatores sazonais;
• Técnicas de maquiagem;
• Classificações incorretas das contas de fatos contábeis;
• Análise por meios estatísticos para verificar os efeitos líquidos de um conjunto de índices. 

Fórmulas de Cálculos

Índice	Fórmula de Cálculo	Diagnóstico
Endividamento
Participação do Capital de Terceiro	Exigível a longo Prazo/Patrim. Liquido = Resultado x 100	Quanto menor melhor
Composição das Exigibilidades	Passivo Circulante/Exig. Longo Prazo = Resultado x 100	Quanto menor melhor
Cobertura de juros	LAJIR/Despesas de juros	Quanto maior melhor
Liquidez
Geral	Ativo Circ+Real. L. Prazo/Pass. Circ.+Exig.L.P	Quanto maior melhor
Corrente	Ativo Circulante/Passivo Circulante	Quanto maior melhor
Seca	Ativo Circulante – Estoque/Passivo Circulante	Quanto maior melhor
Rentabilidade
Margem Liquida	Lucro Liquido/Vendas Liquidas	Quanto maior melhor
Capacidade de geração de Lucros	LAJIR/Ativo Total	Quanto maior melhor
Retorno sobre os Ativos (RSA)	Lucro Liquido/Ativo Total	Quanto maior melhor
Retorno sobre o Patrimônio Liquido (RSPL)	Lucro Liquido/Patrimônio Liquido	Quanto maior melhor
Atividade
Giro do Ativo	Vendas Liquidas/Ativo total	Quanto maior melhor
Giro do Estoque	CMV/Estoques	Quanto maior melhor
Prazo Médio de Recebimento	Contas a receber/Vendas Liquidas = Resultado X 360	Quanto menor melhor
Prazo Médio de Pagamento	Fornecedores/Compras = Resultado X 360	Quanto maior melhor
Valor de Mercado
Preço/Lucro (P/L)	Preço da ação/Lucro por ação	Quanto maior melhor
Valor Patrimonial da Ação	Patrimônio Liquido/número de ações	Quanto maior melhor
Índice preço/valor patrimonial	Preço de mercado da ação/Valor Patrimonial da ação.	Quanto maior melhor
Retorno de Capital Investido (ROIC)	Lajir(1-Aliquota de I.R) Despesas de Juros + Patrimônio Liquido	Quanto maior melhor

    


Fórmula DuPont Modificada 

Através de uma reunião de índices procura demonstrar pontos fortes e fracos da situação econômico/financeira de uma empresa.

ROE = Margem Liquida x Giro do Ativo x Alavancagem Financeira

Observação: a / corresponde ao sinal de divisão